2.03亿元买下的资产，最终走到了停产清算。

8月18日，三棵树旗下廊坊富达新型建材有限公司已经停止生产。现场设备陆续拆除，工厂进入资产处置阶段。这家曾年产15万吨岩棉的企业，2025年产能利用率已经降至10%，2026年以来再未恢复生产。

2021年3月，三棵树以2.03亿元收购廊坊富达70%股权，同时以7420万元收购江苏麦格美70%股权，两笔交易合计2.77亿元，正式切入防火保温材料赛道。

但收购后，房地产市场迅速进入深度调整。廊坊富达销量从2021年的7.39万吨下降至2025年的1.57万吨，产能利用率也从2022年的40%一路跌至2025年的10%。

财务表现同样承压。2020年被收购前，廊坊富达还实现净利润1200.45万元；并表后连续五年亏损，累计净亏损约1.24亿元。并购形成的4684.87万元商誉在2023年至2025年间全部计提减值。

如今，岩棉正常市场价格约为1700元至2000元/吨，但由于库存积压，廊坊富达一度只能以300元至500元/吨清仓，目前库存基本告罄，工厂后续工作转向人员安置、设备处置和环保合规。

廊坊富达的停产，也折射出三棵树过去十年的产能扩张困境。

2016年上市时，三棵树墙面涂料在产设计产能约24.5万吨/年；到2025年，这一数字已经达到381.92万吨/年，扩大15.6倍，但同期销量仅增长约5.1倍至174.26万吨。

产能利用率也从2021年的65.9%跌至2022年的36.3%，此后三年一直徘徊在37.9%至43.6%之间。2025年，三棵树八个墙面涂料基地中，仅天津基地利用率超过80%，其余均低于50%。

低效产能还出现在其他业务。小森新材料2025年净亏损979.17万元，期末净资产为-1415.19万元；江苏麦格美岩棉产能利用率从2022年的59%降至2025年的32%，新增砂浆及腻子粉产能利用率仅11%；安徽基地EPS板产线近三年利用率均不足3%。

与此同时，三棵树正在调整业务结构。2025年公司营收125.27亿元，归母净利润7.75亿元，同比增长133.45%；C端零售收入56.54亿元，同比增长16.23%，B端收入则下降6.34%。

从疯狂扩产到主动清产能，廊坊富达的停产，是三棵树过去十年扩张逻辑的一次集中“清算”。

房地产高速增长时期，企业担心的是产能不够；如今市场进入存量调整期，真正需要解决的，却是过去扩出来的产能还能不能留下来。

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